Заявление о политике финансирования государства посредством государственныхценных бумаг
Гражданское движение «Construim Încredere» с обеспокоенностью отмечает, что
действующая политика финансирования государства посредством выпуска
государственных ценных бумаг (ГЦБ) становится все более дорогостоящей и рискованной
для государственного бюджета.
Официальные данные показывают, что всего за один год стоимость внутреннего
финансирования почти удвоилась. Если в 2024 году государство заимствовало средства
по средней процентной ставке 4,96%, то в 2025 году она выросла до 9,08%, а в первой
половине 2026 года доходность оставалась на уровне около 9,5–10%.
Это означает очень простую вещь: Государство заимствует средства по все более
высокой цене, а расплачиваться будут налогоплательщики — за счет сокращения
ресурсов, доступных для инвестиций и общественных услуг.
Каждый дополнительный лей, выплаченный в виде процентов, — это лей, который уже
нельзя направить на дороги, школы, больницы, развитие экономики, сельское хозяйство
или общественные услуги.
Ситуация становится еще более тревожной в условиях, когда дефицит бюджета
Республики Молдова превысит 21 миллиард леев, а только выплаты процентов по
государственному долгу потребуют около 6 миллиардов леев в 2026 году и, по
оценкам, достигнут примерно 7 миллиардов леев в 2027 году. Иными словами, все
большая часть государственных ресурсов используется для оплаты стоимости
заимствований, а не для развития страны.
Еще серьезнее тот факт, что почти 95% государственных ценных бумаг подлежат
погашению менее чем через год, что вынуждает Правительство постоянно
возвращаться на рынок и привлекать новые займы только для погашения старых. Такая
практика превращает бюджет в механизм постоянного рефинансирования и делает его
крайне уязвимым перед любым повышением процентных ставок или снижением интереса
инвесторов.
В то же время на рынке доминирует очень небольшое число коммерческих банков,
которым принадлежит почти 70% рынка ГЦБ. Такая концентрация означает, что
финансирование государства в значительной степени зависит от решений нескольких
финансовых учреждений и ограничивает способность государства договариваться о
более выгодных условиях.
Кроме того, когда государство в больших объемах заимствует на внутреннем рынке под
высокие проценты, коммерческие банки могут быть больше заинтересованы в
финансировании государства, чем реальной экономики. В таких условиях предприятиям и
фермерам может быть сложнее и дороже получать кредиты, что замедляет инвестиции и
экономическое развитие.
Гражданское движение «Construim Încredere» считает, что проблема заключается не в
самом существовании государственного долга. Все современные государства используют
подобные финансовые инструменты.
Проблема заключается в том, как управляется этот долг.
str. M. Kogălniceanu 86, Chișinău
office@construimincredere.md
www.construimincredere.md
Государственные заимствования оправданы, когда они финансируют инвестиции, которые
обеспечивают экономическое развитие и будущие доходы. Напротив, когда они
используются преимущественно для покрытия текущего дефицита и рефинансирования
существующего долга, давление на бюджет усиливается из года в год.
Ответственное государство должно стремиться к снижению стоимости финансирования,
увеличению сроков погашения и уменьшению зависимости от частого рефинансирования.
При отсутствии таких мер будущие поколения будут нести расходы, связанные с
финансовыми решениями, принимаемыми сегодня.
В этом контексте мы призываем Правительство, которое предстоит утвердить,
представить четкую стратегию снижения расходов, привлечения более долгосрочных
займов под более низкие проценты и направления заемных средств на развитие — а не на
латание дыр в бюджете.
Здоровый бюджет означает не только способность государства занимать. Он означает
способность государства ответственно управлять государственными средствами,
чтобы каждый лей, заимствованный сегодня, не стал еще большим бременем для
граждан завтрашнего дня.